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中信建投证券--钢铁行业动态:钢价有望止跌,但难有大反弹【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 香草迷茫 发表于 2018-11-29 15:14:51

【研究报告内容摘要】

本周大盘大跌3.72%,钢铁板块走势更弱,下跌7.13%,跑输大盘3.41个百分点。考虑到本周钢价恐慌式暴跌,板块大幅弱于大盘也在意料之中。

近期石油和钢材价格均大幅下跌,而有色类的铜、锌跌幅相对有限。需求转弱是共性,供给端变化才是决定跌幅的核心因素。因此,钢价止跌反弹关键在于供给端出现改善。从利润角度来看,钢材目前已进入微利,热卷基本没有利润。从价格利润收缩到钢厂的生产时滞来看,也快一个月,部分钢厂已经开始对钢价和利润暴跌有反应。从库存的角度来看,贸易商一直低库存,在宏观悲观预期和价格剧烈波动背景下,贸易商也不会大幅补库,库存压力主要反映在钢厂,这一点在最新的库存数据上也反映的很明显。本周社会库存合计下降了21万吨,而厂库增加了24万吨。并且,近期热卷主动去库存迹象明显。钢厂减产预期可以憧憬。从做空动能来看,环保限产不及预期已兑现,北材南下已在兑现中,待12月初G20峰会过后,不确定性将进一步减少。短期来看,宏观悲观预期导致需求断崖式下降的概率并不大。综合来看,钢价有望企稳,但需求淡季也将制约钢价反弹的高度。

就钢铁股而言,盈利和钢价向下拐点均已确立意味着钢铁股短期内缺乏机会。从防御配置的角度来看,宝钢股份、鞍钢股份、新兴铸管和三钢闽光具有较强的防御性。近期仍重点推荐受益于螺纹新国标的攀钢钒钛。

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